打折买股票才具有安全边际！

对于个股风险采取回避措施，做到防祸于先，才能保证投资安全。看不到风险或者忽视风险必然是最大的风险。对于高价股、劣质股以及无法证明安全的股票，都有可能成为危墙而倒掉。

如何投资才安全？那就是打折买股票，这样才会将风险降到最低，而这才是安全边际的本质，也就是通常说的用4毛钱买1块钱的东西。打折的时候，就是市场先生犯错的时候。市场周期性出现恐惧和贪婪，恐惧来临就是打折的时机的到来。

谈安全边际简单，但价值投资艰难之处在于坚持纪律，就是在寻找便宜货时遵守严格的纪律，这让价值投资法看起来非常像风险规避法。价值投资者最大的挑战就是严格遵循并保持这种纪律。

鹰在捕食的时候总是静观猎物，等待时机，然后一击成功。

作为价值投资者，必须有足够的耐心，必须愿意等待，直到捕食的时机——一个被低估的时机。如果没有等到，也就不应该对自己不熟悉，或者风险大的企业进行投资。

这个时机必须是价格低于潜在价值的打折价，只有这样才会让这项投资拥有更好的绝对价值。有时时机并不是唯一的，当新的猎物出现，并且比现在的猎物更具绝对价值时，那么任何猎物都不应该视为神圣的。我们需要做的就是明确分辨出，哪个猎物更好，并把握好时机。当时机少的时候，我们必须严格自律，以保持价值评估过程的完整性，并严格限制所支付的价格。

物理学上有个测不准原理。在价值评估上也一样。

所有的投资决策都是建立在对未来的预测上的，但是所有的预测都是无法精确的。如果无法确定要买的东西值多少钱，那又凭什么确定支付价格呢？

我们先看一下影响企业评估复杂性和易变性的两个因素——通缩和紧缩。“钱也是有价格的”，在通胀和通缩时，钱所表现的购买力会明显不同。也可以说由于通胀和紧缩，企业价值本身绝不是一成不变的，价值评估本身也是无法精确的。

既然无法精确，那对于企业价值下跌的可能性应该感到担忧吗？完全应该。那应该怎么办？

今天1元的资产或者业务，不久的将来有可能值7毛或者1块3毛，任何人都不可能知道今天的价值判断是否正确。就算是资产以后永远值1元，那么用1元来购买也不能说你赚钱了！

如何买才能合算？那就是打折，而且要大幅打折！也就是说，打折价提供了安全边际。这就是格雷厄姆说的，安全边际总是依赖于所支付的价格。一项资产，支付价格越高就越危险，支付价格越低就越安全。

那安全边际应该是多少？也就是说应该打多大折扣？这对每个投资者都不一样。你愿意以及能够承受多坏的运气？你可以忍受企业价值出现多大的波动？你对错误的忍受极限是什么？这些都视个人对暂时性亏损的承受能力而定。如果承受力高，你可以八五折、八折，如果承受能力低，那就可以五折，甚至四折或者更低。虽然越低越安全，但也意味着机会越少。

除了价值投资者，几乎没有人因为股价下跌而高兴，甚至兴奋、欢呼雀跃。

“牛市赚钱，熊市赚股”，在整个市场下跌时取得优异表现是价值投资的一个突出特征。

价值投资是基于有效市场假设经常出错的一种投资方式，也就是市场中的价格会周期性的出现错误。

股价偏离潜在价值，理由很多，最明显的就是短期内价格是由供需关系决定的。而供需关系却与价值无关。

价值投资的一个中心原则就是随着时间的推移，潜在价值总是趋向于反映在证券价格之中，或者股东们最终认识到这一价值。某种意义上说，价值投资就是在证券价格与潜在价值之间进行的大规模套利。

价值投资者出现了很多表现杰出的人士，有人认为是随机出现的，就像掷硬币能得到的结果一样，或者认为这些人本来就是优秀的样本，他们模仿而不是效仿了格雷厄姆或者巴菲特的投资策略。巴菲特却坚决认为，许多价值投资者中的唯一共性就是都信奉以低于潜在价值的打折价购买证券的哲学。