价值投资并非长期持有!

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价值投资并非长期持有!


这几年,价值投资遭到了投资者的严重质疑。很多垃圾股、创业板的小股票,股价涨上了天,透支了未来几年的业绩增长。而金融、铁路、工业等等传统大蓝筹的股票一直在被抛弃。

内在的逻辑是很多的,原因也可以找到很多,证券分析师、股评家们可以一二三的报出很多,但这些并不是我要叙述的重点。我试图回答的问题是:价值投资还有用吗?价值投资就是长期持有吗?


价值投资还有用吗?


我试图去回答的第一个问题是:价值投资还有用吗?关于这一点,我的回答是肯定的,我从来没有迟疑过。我坚信它。即便是市场在深度调整的时候。2008年去丽江旅游公司,我实地考察并测算过,觉得丽江旅游起码值13~15亿的市值,对应每股价值大概在13~15元,如果在此基础上打个八折,就有相当的安全边际。而当时的股价跌到7.8元。此后股票价格在牛市反弹中翻了4~5倍。

价值投资的重新思考


下面才是我要说的价值投资的重新思考,拿巴菲特的两个投资案例举例,希望证明的一点是:价值投资也需要选择时机买入、卖出,而并非长期持有、永远持有。

案例一


1989年,巴菲特买入可口可乐,成本在5.5元/股,购入10亿美元,当时看来并不便宜,因为股价在前几年一直在上涨,但这一年是可口可乐最后一次在10多倍PE徘徊,买入后第二年可口可乐的PE就涨到了20多倍,以后年年如此。一直到1999年,10年时间股票市值翻了15倍。

从这10年来看,巴菲特投资可口可乐是一次完美的投资。但是这时候巴菲特没有卖出,而是继续持有,遗憾的是,在接下来的10年可口可乐进入了长期调整,几乎没有赚取收益。


案例二


2008年,巴菲特的伯克希尔公司买入比亚迪H股,股价从8块多一路涨到88块多,在短短一年多翻了约10倍,一次完美的“十倍股”!但伯克希尔没有选择卖出。结果今年比亚迪经营遭遇滑铁卢,目前的港股已经跌到16港币。


 观 点 


如果1999年巴菲特卖出可口可乐,投资回报率是不是更高呢?答案是肯定的。如果伯克希尔公司没有报着长期投资的心态去投资比亚迪,而是发现价值,实现价值,兑现价值,是不是短短两年就可以获得10倍收益呢?答案也是肯定的。

巴菲特最成功的投资是《华盛顿邮报》,翻了100倍。这家公司巴菲特一直持有,也就是投资者津津乐道的长期投资,永远都不卖。但你要知道,当时是1974年,华盛顿邮报刚上市3年,市值不到1个亿,是一家名副其实的“中小板”公司,成长的空间是非常大的。而现在呢?你再去买华盛顿邮报就显得不合时宜了。

巴菲特是信服价值投资的芸芸众生的一盏明灯,指明了投资的正确道路——如果你没有垄断资源,那就得克服人性,比别人更耐心。但我们不是巴菲特,这里也不是美国,我们不能改变所投资公司的一草一木。我们只能利用波动,利用市场的情绪,发现价值、实现价值、兑现价值。这才是中国价值投资信徒应该做的,而不是抱着“长期投资”的圣经,做着改变中国的白日梦。

原文始发于微信公众号(MACD论坛):价值投资并非长期持有!

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